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美媒剖析穆迪下调中国信用评级为何错了?四大理由

2017-05-31 16:22:07   来源:参考消息网   我要说两句
据美国《福布斯》双周刊网站5月25日发表文章称,穆迪投资者服务公司最近将中国的信用评级从Aa3下调到A1,并列出了几点根据。

据美国《福布斯》双周刊网站5月25日发表文章称,穆迪投资者服务公司最近将中国的信用评级从Aa3下调到A1,并列出了几点根据。穆迪这一举动是不妥当的,理由如下:

●对中国“经济整体”杠杆率的担忧是没有根据的。

所谓的中国债务问题是众所周知的事情。穆迪似乎也对这个问题感到担忧。不过,当我们看相关数据的时候,往往看到的是一个合计数字。实际上,中国的债务集中于某些领域。例如,企业债基本集中在一小部分企业身上,即国有企业。如果国有企业因为债台高筑濒临倒闭,那么中国政府多半会以某种方式予以扶持,也有可能利用这个机会将部分债务转变为股权。如果按照后一种情况去做,那将是朝着正确的方向迈出一大步。因此,总的来说,中国其实不存在“整体性”债务问题,中国存在的任何债务问题都有可能被夸大或误解了。

●中国经济增速即便下降也没有关系。

中国的经济增长速度在不断放缓同样是众所周知的事情。穆迪似乎对此也忧心忡忡。然而,但凡经济发展到相当成熟的地步,增速放缓就在意料之中。在美国,我认为,国内生产总值实现3%的年均增速就能让人兴奋不已。这是因为美国经济已经非常成熟。中国的国内生产总值体量巨大,要维持现在这样高的增速难度更大。我们应当关注的重点是,中国经济在实现如此大幅度增长的情况下依然没有停止增长的步伐。穆迪不考虑中国经济正不断增长,执意下调中国的信用评级,这看似很奇怪。

●中国主要依靠债务融资而不是股权融资,这没有问题。

穆迪似乎将中国股市规模相对较小归咎于中国的债务规模不断扩大。换句话说,在中国,资金短缺的人往往通过借贷来筹钱。对中国来说,(就眼下而论)这没有什么不好的地方,理由有以下两点。首先,中国的边际投资者是一些投机性的个人投资者。所谓边际投资者是指能够影响市场价格的投资者。在美国,边际投资者是机构投资者。但在中国不是这样。在中国,影响市场价格的是个人投资者。2016年1月股市泡沫破裂时我们就能发现这样的证据。在中国,个人投资者大多是投机者,也就是说,我们往往不能相信他们对股票的估值,特别是在中国的账务透明度如此差劲的情况下。如果股票估值不值得信任,那么我实际上宁愿让企业不通过股市募集资金。其次,中国的公司不大量派发股息。如果公司不派发股息,往往意味着他们无需对股东负责。鉴于中国主要是大型国有企业背负债务,与其让这些企业享受不必向股东派发股息的状态,我宁愿它们定期向债主支付利息并对筹措来的资金负责任。总的来说,我觉得,在中国现阶段,债务是一种优于股票的融资方式,只要企业有发展前景并且信誉良好,我认为企业通过借贷融资没有什么不好的。

●中国的金融业在发展壮大。

穆迪似乎还批评中国的金融业没有发展。这让我感到惊愕。中国的金融业正在不断发展壮大。中国的全国性商业银行和省级商业银行比10年前多得多。所以,中国现在有许多机构性放贷者。另外,其他类型的金融机构(比如保险公司、投资公司等)的数量在中国也越来越多。实际上,中国甚至可能被看做金融科技领域的世界领头羊。谈到中国日新月异、不断发展壮大的经济,如果有一个恒久的主题的话,那就是金融业发展壮大、不断走向成熟。

文章称,说来也怪,穆迪在下调中国的信用评级的同时,竟然将中国的整体展望由“负面”上调为“稳定”。既然中国的展望有了改善,为什么要将评级由Aa3下调到A1?顺便说一句,我赞同穆迪将中国的展望改为稳定。中国的前景展望确实是稳定的。

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