青岛中天能源高增值悬疑 资产预估值陡增16.84亿

2014-06-16 09:36:56   来源:经济导报-山东财经网    我要说两句
经过4年的漫长等待,青岛中天能源股份有限公司(下称中天能源)终于通过借壳方式,重回资本市场。10日晚,长百集团(600856)发布的重大资

经过4年的漫长等待,青岛中天能源股份有限公司(下称“中天能源”)终于通过借壳方式,重回资本市场。

10日晚,长百集团(600856)发布的重大资产重组草案显示,公司拟以拥有的全部资产和负债作为置出资产,与中泰博天等13家内资机构和奇力资本等3家外资机构交易,置换对方持有的中天能源100%股份。

 “本次借壳完成后,中天能源管理层将通过法定程序进入长百集团,长百集团全部员工将根据‘人随资产走’的原则置出上市公司。”长百集团11日晚发布的说明公告,再次确认了中天能源的主导地位。

值得关注的是,自2010年退出美国纳斯达克市场后,中天能源再次上市,不仅携带众多PE机构,评估给出的增值率更是高达近300%,一度遭到投资者质疑。为此,此次草案特别给出了中天能源的盈利预测,并表明公司已与中泰博天签署了业绩补偿协议。       

 “这并不意味着投资者可以忽略其中的估值风险。”中诚顾问投资分析师王瑞鑫表示,“十二五”期间将是我国天然气业务增长最快时期,但未来会如何发展难以预测,“目前全球不少天然气企业利润率已经出现下降态势,中国企业后期也将受此困扰。”

二次上市

长百集团10日的公告显示,本次拟置入的中天能源100%股权评估预估值约为22.53亿元,公司拟以拥有的全部资产和负债作为置出资产,与中天能源等值股份进行置换。由于拟置出资产的评估预估值仅为2.59亿元,双方相差约20亿元,因此长百集团拟通过向中泰博天等13家内资机构和奇力资本等3家外资机构非公开发行股份方式,购买其各自持有的中天能源股份。

同时,长百集团计划向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集金额不超过本次交易总金额的25%,用于中天能源下属全资子公司湖北合能投建的“安山镇50万立方米/日液化天然气工厂项目”、下属子公司江苏泓海投建的“江阴液化天然气集散中心调压计量站及配套管网”等多个项目。

公告显示,上述重大资产置换及发行股份购买资产完成后,长百集团将直接或间接持有中天能源100%股份。中天能源借此将实现借壳上市,公司实际控制人变更为邓天洲和黄博,长百集团主业也将变更为天然气生产及销售等。

相关资料显示,中天能源位于青岛市四方区,主要从事天然气(包括CNG和LNG)的生产和销售等业务。2011年至2013年,公司实现净利润分别为4785.46万元、6135.2万元、7915.38万元。   

 值得关注的是,若此次借壳成功,将成为中天能源在资本市场的第二次亮相。此前,中油通用(即中天能源前身)于2008年7月登陆美国纳斯达克主板,后因其公司控制人启动私有化程序,于2010年9月退出纳斯达克市场。

当然,中天能源沉寂4年后的再次回归,也少不了背后创投资本的大力推动。资料显示,目前已经有10余家PE“潜伏”中天能源,如上海杉富、东方富海、天津盛世、杭州金灿等。

高估值尚存疑

若此次重组获得证监会核准,上述投资机构将成为此次盛宴的直接获益者。不过,也有部分投资者对中天能源的高估值产生疑惑,认为相较于不足3亿元的置出资产,给中天能源22.53亿元的高价,或有利益输送之嫌。

长百集团给出的评估报告显示,此次估值是按照收益法进行评估的,其中,截至去年12月底,中天能源净资产账面价值为5.7亿元,收益法评估后的股东全部权益价值为22.53亿元,增值额为16.84亿元,增值率达到295.62%。若按照资产基础法评估,增值额为11.24亿元,增值率为197.43%。

对于为何选用收益法,评估报告指出,主要因为天然气作为清洁能源,目前国内市场需求量大,未来发展前景良好,该法更能体现中天能源未来的盈利能力。不过,有业内人士表示,之所以选用收益法是因为更易于与A股市场较高的市盈率相对接,不排除部分公司为弥补估值落差,通过激进的盈利预测、业绩透支等方式人为拔高估值的可能。

“以现在的情况看,由于天然气属于朝阳产业,受到资本市场热捧,估值也处高位。”王瑞鑫表示,仅去年以来就有近20家上市公司发布了涉足天然气行业的公告,其背后不乏对该行业过于良好的预期,“我国本身是个‘贫气’的国家,天然气业务开展受上游供气量影响颇大,随着天然气需求量越来越大,供气瓶颈将会影响企业盈利预期。”    

 长百集团10日的公告也表示,中天能源天然气供应目前主要来自中石油、中石化(含关联企业)及地方天然气公司。若上游供应商供应量大幅减少,或出现其他不可抗力因素,不能按照合同供应天然气,则会对中天能源的经营业务产生重大影响。

王瑞鑫表示,天然气项目易受天然气价格影响,虽然国内上调天然气价格声音不绝于耳,但国际天然气价格已入跌势,不少天然气项目受此拖累陷入无法收回成本的困局。

或许正是存在上述疑惑,虽然在10日公告中中天能源给出了2014至2016年间较佳的业绩预期,中泰博天更是给出了业绩补偿承诺,但长百集团11日、12日的股价却分别下跌0.63元和0.16元,总计跌幅近6%。

 

 

 

 

 

 


 

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