400亿债务压顶 山东黄金集团负重前行

2014-06-16 09:42:32   来源:经济导报   我要说两句
持续走高的债务和资产负债率,使得山金集团在负重前行之时,对期间费用的控制压力与日俱增。几天前,联合资信对山东黄金集团有限公司(下称

持续走高的债务和资产负债率,使得山金集团在“负重”前行之时,对期间费用的控制压力与日俱增。

几天前,联合资信对山东黄金集团有限公司(下称“山金集团”)进行了跟踪评级,维持其主体及相关债券AAA的信用等级。

经济导报记者查阅财务数据发现,该公司2013年实现营收621.21亿元,利润总额为-1.40亿元,盈利能力快速下滑。今年1至3月,实现营收146.64亿元,利润总额0.58亿元,勉强扭亏为盈,但同比下降92.11%。

然而,持续走高的债务和资产负债率,使得山金集团在“负重”前行之时,对期间费用的控制压力与日俱增。有据可查的是,2013年其全部债务为392.80亿元,到今年一季度,全部债务达401.91亿元。期间费用也快速增长———2013年高达50.83亿元(较上期增长20.62%),增长主要来自管理费用和财务费用,分别同比增长15.63%和33.21%。

主业羸弱 房产板块崛起

“从去年开始,受黄金价格大幅下跌等因素影响,黄金企业整体盈利出现下滑。”黄金行业分析师周晓芬对导报记者表示,2013年全球矿业低迷,黄金价格波动下行。2013年12月31日,金价为每盎司1201美元,比当年初的每盎司1693美元下跌29.06%。

“截至今年5月9日,伦敦现货黄金价格为每盎司1291美元,较年初有微弱上涨。”周晓芬介绍说。

从山金集团来看,受市场冲击及新合并报表的两家企业(福克斯矿业和金创公司)亏损较大影响,业绩出现下滑并亏损。其后,由于该公司停产了亏损子公司福克斯矿业并一次性支付相关费用,同时加强整合金创公司非金亏损业务,才得以在今年一季度扭亏为盈。导报记者进一步查悉,2013年金创公司亏损6.01亿元,福克斯矿业亏损4.55亿元。

从全部债务来看,2011年该指标仅为152.27亿元,2012年飙升至327.17亿元,今年一季度更是突破400亿元。与此同时,资产负债率也在节节攀升:2011年至2013年及今年一季度,其资产负债率分别为68.09%、73.51%、80.16%和78.27%。

负债率呈走高之势,盈利能力却现下滑颓势。2011年至2013年及今年一季度,山金集团实现利润总额分别为27.23亿元、24.29亿元、-1.40亿元和0.58亿元。

受金价大幅下挫影响,山金集团矿产金的毛利率较上年下降了10.07个百分点。同时,该公司冶炼金的业务利润主要来自加工费,因而盈利能力也较差。综合来看,山金集团整体盈利在2013年出现下滑,主营业务毛利率为8.47%,较上年下降3.26%。该公司利润及现金流均受到较大影响,面临较大成本控制压力。

导报记者注意到,虽然主营业务羸弱,但山金集团房产板块不断发展,2013年房产销售确认收入17.50亿元,较上年大幅增长63.86%。目前,该公司主要开发项目包括黄金国际、黄金99以及黄金时代广场等项目。

前期会计处理存瑕疵

财报显示,山金集团2013年总资本收益率及净资产收益率分别为1.29%和-5.00%,分别较上期下降4.02%和13.87%。

虽然盈利能力在下滑,但从该公司资产规模看,2013年仍保持快速增长。至当年底,资产规模达670.20亿元,较当年初增长5.01%。截至今年3月底,公司合并资产总额为669.41亿元,所有者权益145.46亿元。

值得一提的是,该公司2013年财务数据对前期会计差错进行更正并进行追溯调整,部分亏损子公司2012年应并却未并表,公司前期会计处理存在一定瑕疵。

目前,山金集团尚处存续期的债券,包括2011年发行额度12亿元的5年期中期票据“11鲁黄金MTN1”和2012年发行额度17亿元的5年期中期票据“12鲁黄金MTN1”。上述两期存续票据额度合计29亿元,其EBITDA(税息折旧及摊销前利润)三年均值对两期存续票据保障倍数为1.44倍,其中2013年为1.19倍。整体来看,该公司EBITDA和经营活动现金流入量对两期存续票据的保障能力较强。

截至2013年底,山金集团现金流动负债比为3.37%,较上年下降2.16%。“考虑到公司较好的获现能力及融资渠道,其短期偿付能力尚可。”周晓芬分析说。

相关财务数据显示,截至今年3月底,山金集团交易性金融负债为106.27亿元,较2013年底增长60.34%。对此,山金集团解释称,“主要系公司通过黄金租赁业务融资规模扩大所致。”

周晓芬提醒说,通过黄金租赁开展融资业务的风险,主要在于黄金价格波动性和未来不确定性对期货合约价值的影响。若黄金价格大幅下跌,将可能导致公司被迫追加保证金金额,从而使实际的融资成本上升。

 

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